Saat pemerintah berebut untuk mencari cara mengatur pasar crypto, Uni Eropa telah menghasilkan salah satu kerangka kerja crypto paling komprehensif hingga saat ini.
Pembuat kebijakan UE merancang undang-undang Pasar dalam Aset Kripto untuk menjadi "penyetel standar global", dengan harapan kepastian peraturan yang lebih besar akan bertindak sebagai magnet bagi industri aset digital. RUU tersebut menunggu pemungutan suara terakhir di Parlemen Eropa pada bulan April.
Taruhan Eropa telah membagi pakar kebijakan crypto, dengan beberapa berpendapat bahwa tindakan UE adalah positif bersih untuk benua itu. Mereka juga mengemukakan kekhawatiran, terutama seputar efek tagihan pada stablecoin.
“Berada di posisi penggerak pertama memberi Anda peluang komersial potensial awal, tetapi itu juga berarti semoga Anda benar-benar melakukannya dengan benar,” kata Teana Baker-Taylor, wakil presiden strategi kebijakan dan regulasi di Circle, penerbit USD Coin dan Euro Coin.
Efek Brussel
“[MiCA] membantu membangun harapan dalam industri terhadap apa artinya diatur dan apa artinya mematuhi secara holistik persyaratan yang berada di luar ruang anti pencucian uang,” kata Elisabeth Noble, Otoritas Perbankan Eropa. pakar kebijakan regulasi. Untuk yurisdiksi lain, MiCA bertindak sebagai "tolok ukur untuk membangun sistem regulasi mereka".
Apa yang disebut "efek Brussels" menggambarkan bagaimana undang-undang UE diumumkan secara global. Mengenai MiCA, ini sudah dapat ditemukan di paragraf pengantar dan catatan kaki dari proposal dan dokumen legislatif nasional lainnya oleh organisasi global tentang regulasi aset digital; seperti laporan konsultatif Dewan Stabilitas Keuangan.
“MiCA menempatkan Eropa di tempat yang sangat kuat. Kami belum pernah melihat yang seperti ini secara global,” kata Caroline Malcolm, yang memimpin kebijakan publik internasional di perusahaan analisis data blockchain, Chainalysis. “Dalam hal pendekatan yang sangat komprehensif, MiCA memiliki semuanya,” tambahnya, mengakui beberapa bidang perlindungan konsumen dan periklanan tetap berada di tingkat negara bagian.
Peluang untuk crypto dan TradFi
MiCA awalnya merupakan tanggapan terhadap ancaman yang ditimbulkan oleh mata uang digital tanpa batas dari raksasa teknologi asing. Sementara proyek Libra (kemudian Diem) Facebook merosot, UE mengatur untuk mengatur sektor crypto. Banyak yang mengatakan potensi bahaya eksistensial terhadap kedaulatan euro meninggalkan jejaknya di MiCA.
Peraturan tersebut berfokus pada poin-poin terpusat dari industri dan memberikan kejelasan yang telah lama dicari atas ruang lingkup dan definisi untuk regulasi kripto. Ini memberi Penyedia Layanan Aset Kripto beberapa kompetensi inti, seperti menyelaraskan lanskap peraturan yang terfragmentasi di seluruh blok 27 negara melalui rezim pembuatan paspornya. Jika sebuah perusahaan memiliki lisensi di satu negara UE, secara legal mengakses seluruh pasar UE.
“Kami akan membayangkan bahwa setiap aktivitas kami yang berfokus pada Eropa akan dilakukan di dalam Eropa setelah penerapan MiCA, sekarang berada di jalur yang diatur untuk melakukannya,” kata Baker-Taylor dari Circle.
Untuk keuangan tradisional, MiCA memungkinkan pemain untuk memilih mitra berlisensi untuk bekerja sama dalam mengembangkan solusi crypto mereka sendiri. Memiliki kerangka kerja legislatif dapat mencegah risiko reputasi beroperasi di pasar yang sedang berkembang, menurut sumber TradFi.
Anggota parlemen di AS sedang dalam proses menegosiasikan undang-undang seputar stablecoin dan pasar komoditas digital. Baker-Taylor menyarankan agar seluruh dunia harus bersandar dan menonton untuk belajar pelajaran dari UE.
“Rancangan undang-undang AS yang telah diedarkan tidak mengandung hambatan yang sama seputar aktivitas stablecoin seperti yang dilakukan MiCA,” kata Baker-Taylor, sambil juga menyoroti bahwa AS tidak memiliki peraturan komprehensif yang sama di cakrawala. “MiCA memberikan peluang potensial bagi yurisdiksi lain untuk mengidentifikasi di mana industri telah mengajukan pertanyaan tentang kesesuaian atau proporsionalitas atau struktur pengawasan — semua hal yang masuk ke dalam peraturan baru.”
Peringatan stablecoin
Stablecoin adalah salah satu sisi pasar crypto Eropa yang dapat terpengaruh. Dalam kasus lain, tindakan keras regulasi dapat menghambat inovasi, kata Baker-Taylor, seraya menambahkan bahwa dia berharap akan ada peluang untuk "meninjau kembali, menyegarkan, menyempurnakan" ketentuan dalam undang-undang.
“Cara hal-hal terdengar di atas kertas atau dalam diskusi di parlemen dan hal-hal yang akhirnya terjadi dalam kehidupan nyata selalu ada celah dalam proses itu,” tambahnya.
Malcolm dari Chainalysis mengatakan bahwa sementara tujuan kebijakan seperti stabilitas keuangan dibuat jelas di MiCA, ada motif yang kurang jelas untuk memperlakukan mata uang non-euro secara berbeda. Setelah banyak perdebatan, pembuat kebijakan memperkenalkan batas harian €200 juta pada transaksi stablecoin yang tidak didukung euro, mengingatkan kembali pada niat asli MiCA untuk melindungi euro.
“Gagasan untuk memikirkan tidak hanya tongkat tetapi tentang wortel mungkin akan menjadi penting dalam pembuatan peraturan putaran berikutnya. Mencoba membatasi yang tidak kita sukai adalah satu hal, tetapi bagaimana kita memberi insentif kepada yang kita sukai, ”kata Malcolm.
Fase implementasi
EBA dan pengawas keuangan Eropa lainnya akan mengukir aturan implementasi untuk MiCA setelah pemungutan suara terakhir. Ini termasuk perincian seperti persyaratan untuk kertas putih crypto yang akan terdaftar secara wajib di bursa, atau cara mengungkapkan dampak lingkungan dari mekanisme konsensus.
“Saya pikir [standar peraturan] di mana kita dapat mengharapkan keterlibatan paling aktif dari industri kemungkinan besar adalah persyaratan kehati-hatian, seperti persyaratan seputar cadangan yang harus dipertahankan oleh masalah token referensi aset,” kata EBA's Bangsawan.
Untuk integrasi MiCA yang lancar, katanya, industri crypto dan lembaga pengatur harus belajar untuk bekerja sama dan membangun kapasitas pengawasan. “Tantangannya adalah hal yang umum di semua yurisdiksi dan itu adalah membangun kemampuan pengawasan untuk menegakkan penerapan regulasi di sektor aset kripto.”
Terlalu dini untuk MiCA II
Regulasi tindak lanjut potensial – dijuluki MiCA II – telah disinggung di lembaga-lembaga Eropa oleh pejabat yang merasa bahwa lebih banyak yang harus dilakukan untuk mengatur crypto, terutama bidang-bidang seperti keuangan terdesentralisasi.
Pertama, kepala Bank Sentral Eropa Christine Lagarde adalah pendukung gagasan tersebut. Dia sebelumnya mengatakan kepada Parlemen Eropa bahwa Eropa bertujuan untuk memimpin dalam memperluas regulasi crypto. Noble, bagaimanapun, berpendapat masih terlalu dini untuk memikirkan peraturan kedua, karena MiCA masih menghadapi serangkaian tinjauan setelah diberlakukan.
Ondrej Kovarik, seorang MEP sentris yang membantu menyusun peraturan di Parlemen, setuju. “Sekarang, periode kerja sebenarnya pada kerangka peraturan baru untuk aset kripto dimulai. Dan saya pikir kuncinya sekarang adalah penerapannya dan juga cara pengawas menanganinya.”
